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2016年7月修订

1、港股通股票的交易时间是怎么规定的？

投资者买卖港股通股票的交易时间具体按联交所规定执行。在联交所，交易日的9:00-9:30为开市前时段（集合竞价），但港股通投资者则仅可以在9:00-9：15通过竞价限价盘申报；交易日的9:30-12:00以及13:00-16:00为持续交易时段（连续竞价），港股通投资者仅能通过增强限价盘申报；对于适用收市竞价交易时段交易的证券，16：00-16：10为收市竞价交易时段（其中，在16：08-16：10内随机收市；半日市的收市竞价交易时段为12：00-12：10，在12:08-12:10内随机收市），港股通投资者仅可以输入竞价限价盘。

港股通投资者撤单的时间为9：00-9：15；9：30-12：00；12：30-16：00；对适用于收市竞价交易时段交易的证券而言，撤单时间还包括16：01-16：06（半日市的12:01-12:06）。

2、 什么是联交所的首阶段收市竞价交易时段？

    为便利价格发现过程，联交所于2016年6月27日发布了《有关在证券市场实施收市竞价交易时段之修订》，拟自2016年7月25日对适用收市竞价交易时段交易的证券增设收市竞价交易时段。收市竞价交易时段包括四个时段：

    第一时段（参考价定价时段）：具体为全天交易日的16：00-16：01或者半日市的12：00-12：01。用于计算每只参与收市竞价交易时段的证券的参考价。港股通投资者不可以输入、修改或取消买卖盘申报。

    第二时段（输入买卖盘时段）：具体为全天交易日的16：01-16：06或半日市的12：01-12：06。港股通投资者可以输入、取消竞价限价盘申报，申报价格不得偏离收市竞价时段参考价±5%。此外，提示投资者，不超过价格上限的买盘，或不低于价格下限的卖盘会自动由持续交易时段转至收市竞价交易时段，在价格限制范围外的已申报订单会被自动取消。

    第三时段（不可取消时段）：具体为全天交易日的16：06-16：08或半日市的12：06-12：08。港股通投资者新输入的竞价限价盘的价格只能在输入买卖盘时段结束时买卖盘记录中的最低卖出价与最高买入价之间，且指定价格不得偏离收市竞价交易时段参考价±5%，此阶段所有的买卖申报都不得修改或取消。

    第四阶段（随机收市时段）：具体为全天交易日的16：08-16：10或半日市的12：08-12：10。港股通投资者的买卖盘规则与第三时段（不可取消时段）相同，提示投资者注意的是市场交易会在2分钟内随时收市。收市后所有收市竞价交易时段的证券随机对盘。

3、适用于收市竞价交易时段的证券范围是怎样规定的？

根据香港联交所2016年6月27日发布的“推出首阶段收市竞价交易时段”的公告，自2016年7月25日实施的首阶段收市竞价适用的证券包括恒生综合大型股指数及恒生综合中型股指数的所有成分股，在中国内地证券交易所有相应A股的H股，以及所有交易所买卖基金。以上证券合称“收市竞价交易时段证券”。

首阶段收市竞价适用证券名单将在推出日之前，即2016年7月25日前上传到联交所收市竞价交易时段的专题网页（http://www.hkex.com.hk/chi/market/sec_tradinfra/vcm_cas/vcm_cas_c.htm），投资者可以登录查找。

4、台风及黑色暴雨警告对港股通交易时间会有什么影响？

由于地处台风和黑色暴雨的多发地，香港市场在处理台风和黑色暴雨对交易的影响上形成一套既定的成熟做法，即按照八号及以上台风和黑色暴雨警告（以下统称警报）发出时间为开市前时段之前、开市前时段期间以及持续交易时段期间等三个不同时段有不同的应对措施。

现参照联交所《有关在证券市场实施收市竞价交易时段之修订》，对下表进行更新。

5、投资者可以通过哪些订单参与港股通交易？

沪港通仅向双方投资者提供限价类型订单。具体而言,内地投资者参与联交所自动对盘系统交易港股通股票时，在开市前时段以及收市竞价交易时段内均应当采用“竞价限价盘”委托；在持续交易时段应当采用“增强限价盘”委托。

6、在香港市场的半日交易中,港股通交易如何安排？

    内地投资者参与港股通交易,应关注，在联交所市场存在半日交易的情况。在香港市场，圣诞节、元旦和农历新年的前一日如果不是周末，那么该日没有午市交易。如果该日为港股通交易日，那么该日的港股通交易也没有午市交易，即只有9:00-9:15的开市前时段、9:30-12:00的持续交易时段以及对适用于收市竞价交易时段交易证券的12：00-12：10的收市竞价交易时段。但是，该日港股通交易的额度控制规定，与完整交易日的规定相同。

7、联交所买卖盘中的“竞价限价盘”和“增强限价盘”是指什么？

    竞价限价盘是有指定价格的买卖盘，适用于开市前时段和收市竞价交易时段。其中，指定价格应等于最终参考平衡价格，或者较最终参考平衡价格更具有竞争力的竞价限价盘（也就是指定价格≥最终参考平衡价格的买盘，或者指定价格≤最终参考平衡价格的卖盘），或者可按照最终参考平衡价格进行对盘。竞价限价盘能否成交取决于交易对手方是否有足够可以配对的买卖盘。

    在开市前时段，竞价限价盘会根据价格及时间优先次序按最终参考平衡价格顺序对盘。在开市前时段结束后，任何未完成且输入价不偏离按盘价9倍或以上，也不低于按盘价九分之一或以下的竞价限价盘，都将自动转至持续交易时段，并且均被视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中。

    增强限价盘则适用于持续交易时段，投资者可以其指定或者更优的价格买入或卖出股票。增强限价盘可以同时与10条轮候队伍进行配对，也就是输入卖盘可以较最佳买盘价低9个价位，输入买盘可以较最佳卖盘价高9个价位。配对后，任何未能成交的买卖盘余额将按此前输入的指定限价转为一般限价盘，存于所输入价格的轮候队伍中。

    对适用于收市竞价交易时段的证券，在收市竞价交易时段的16：01-16：08（或半日市的12：01-12：08）以后的随机收市，投资者输入的竞价限价盘价格范围为不超过价格上限的买盘或不低于价格下限的卖盘会自动由持续交易时段转至收市竞价交易时段，否则会被系统拒绝。超过价格限制的买卖盘虽然会被保留在买卖盘记录中，但是不会在收市竞价交易时段内被执行。

8、港股通投资者是否可以修改订单？

    投资者的港股通订单如果已经申报的，那么不得更改申报价格或者申报数量，但在联交所允许撤销申报的时段内，未成交的申报可以撤销。

    联交所市场允许港股通投资者撤销申报的时段包括，交易日开市前时段的9:00-9:15（即输入买卖盘时段）、9:30-12:00和13:00-16:00的持续交易时段以及适用于收市竞价交易时段证券的收市竞价交易时段的16：01-16：06（或半日市的12：01-12：06）。此外，港股通投资者可以在12:30-13:00的时段内撤销上午未成交的买卖盘申报。

9、港股股票的买卖盘报价规则及价位表是怎样的？

    首先，在每个交易日，首个输入交易系统的买盘和卖盘是受一套开市报价规则所监管的。按照此规则，在开市前时段内做出的开市报价不得偏离上个交易日的收市价（如有）的9倍或以上，也不得低于上个交易日的收市价（如有）九分之一或以下。

    在持续交易时段，（1）如果首个挂牌是买盘，那么其价格必须高于或者等于上个交易日收市价下24个价位的价格。（2）如果首个挂盘为卖盘，那么其价格必须低于或者等于上个交易日收市价格之上24个价位的价格。此外，无论是买盘或买盘，首个挂盘在任何情况下都不得偏离上个交易日收市价9倍或以上，也不得低于九分之一或以下。这里的“价位”是指证券交易所可允许的最小价格变动单位。

    有关开市报价的详细规定，投资者可以登录联交所网站，在“规则与监管”栏目下的“交易规则”选项中参阅《交易所规则》第503条了解。

    其次，非首个输入交易系统的买盘或卖盘报价规则为：买盘或卖盘的价格不得偏离按盘价（ 详细解释参见附件2）9倍或以上，也不得低于九分之一或以下，相关价位见下表（投资者可以参阅《交易所规则》附表二，至于非开市买卖盘的报价规则可参阅《交易所规则》第505条至第507A条）。

    每种股票的价位(即最小报价单位)与股价有关。以下是证券（债券除外）的价位表，供投资者参考：

    上述报价规则一般不适用于竞价限价盘，但是竞价限价买盘或竞价限价卖盘的价格也不得偏离上个交易日收市价9倍或以上，也不得低于上个交易日收市价九分之一或以下。

在收市竞价交易时段，输入交易系统的竞价限价买卖盘除不得偏离上个交易日收市价九倍及以上和九分之一及以下以外，还受一套报价规则监管。收市竞价交易时段分为四个时段。在参考价定价时段（16:00-16:01或半日市的12:00-12:01），不接受买卖盘输入、更改或取消，同时计算并公布各适用于收市竞价交易时段的证券在收市竞价交易时段的参考价，参考价为现行机制下的收盘价；在输入买卖盘时段（16:01-16:06或半日市的12:01-12:06），港股通投资者可输入或取消竞价限价买卖盘，竞价限价买卖盘的价格限制为参考价±5%；在不可取消时段（16:06-16:08或半日市的12:06-12:08），港股通投资者可输入竞价限价买卖盘，但不可更改或取消买卖盘，竞价限价买卖盘的价格限制为输入买卖盘时段结束时的最佳（高）买盘价和最佳（低）卖盘价，且指定价格不得偏离收市竞价交易时段参考价±5%；在随机收市时段（16:08-16:10或半日市的12：08-12:10），买卖盘输入及价格限制规则与不可取消时段相同，所有证券在此时段内随机结束收市竞价交易，并以集合竞价方式产生收市价。

10、港股交易的收市价如何计算？

    在收市竞价交易时段未实施前，所有港股的收市价按照持续交易时段最后一分钟内五个按盘价的中位数计算。系统由15:59整开始，每隔15秒录取股票按盘价一次，共摄取五个按盘价。按盘价是根据联交所《交易所规则》第101条规定，在比较了当时的买盘价、沽盘价及最后录得价后确定的。选五个时段按盘价的中位数可以尽量减少某一宗交易的成交价对收市价的影响。举例如：

    以上五个时段的按盘价由低到高依次为：

    取中位数（即中间的价格）为＄39.40，因此，收市价即为＄39.40。

    在首阶段收市竞价交易时段实施后，对适用收市竞价交易的证券，收市竞价交易时段证券的收市价格是指，于该交易日按收市竞价交易时段的随机收市时段结束时按照成交量最大原则计算所得的参考平衡价格，或在无法订定参考平衡价格的情况下的收市竞价交易时段参考价。

    其他非收市竞价交易时段的收市价格计算方法仍然沿用现有中位数方法。

11、如何对港股通实施额度控制？

    在额度控制机制方面，由上交所证券交易服务公司对港股通交易每日额度的使用情况进行实时监控，并在港股通交易日终对港股通交易总额度的使用情况进行监控。上交所证券交易服务公司于交易结束后在上交所网站公布额度使用情况。

在额度统计口径方面，以投资者在交易环节发生的比如申报、成交金额等事项作为计算依据进行港股通额度控制。至于支付交易手续费、公司派发现金红利、利息等非交易事项的资金流量均不占用额度。

    其一，港股通交易当日额度余额的计算公式如下：

    当日额度余额=每日额度-买入申报金额+卖出成交金额+被撤销和被联交所拒绝接受的买入申报金额+买入成交价低于申报价的差额。

    该公式中的买入申报金额、卖出成交金额、被撤销和被联交所拒绝接受的买入申报金额、买入成交价低于申报价的差额，按照中国结算每日交易开始前提供的当日交易参考汇率，由港币转换为人民币计算。

    提示投资者,当日额度控制机制在不同的交易时段安排如下：

    （1）在联交所开市前时段内，当日额度用尽的，上交所证券交易服务公司将暂停接受该时段后续的买入申报，且在该时段结束前不再恢复，但仍然接受卖出申报；

    （2）在联交所持续交易时段内，当日额度用尽的，上交所证券交易服务公司停止接受当日后续的买入申报，但仍然接受卖出申报。在上述时段停止接受买入申报的，当日不再恢复，上交所另有规定的除外。

    （3）在联交所收市竞价交易时段内，当日额度用尽的，上交所证券交易服务公司将停止接受当日后续的买入申报，但仍接收卖出申报。

    其二，港股通总额度余额的计算公式如下：

    总额度余额=总额度-买入成交总金额+卖出成交对应的买入总金额。

    该公式中的买入成交总金额、卖出成交对应的买入总金额，按照中国结算每日交易结束后提供的当日交易结算汇率，由港币转换为人民币计算。其中，卖出成交对应的买入总金额是指对卖出成交的股票按其买入的平均价格计算的总金额。

    上交所可以根据市场需要，对总额度的计算方式进行调整。

    提示投资者，总额度控制机制安排如下：

    如果总额度余额少于一个每日额度，那么上交所证券交易服务公司自下一港股通交易日起停止接受买入申报，但仍然接受卖出申报。总额度余额达到一个每日额度时，上交所证券交易服务公司自下一港股通交易日起恢复接受买入申报。

12、因额度控制可能导致的风险是怎样的？

    投资者应注意到，在试点期间，港股通实行每日额度和总额度控制。当总额度余额少于一个每日额度时，上交所证券交易服务公司自下一港股通交易日起停止接受投资者的买入申报。这样，港股通投资者将面临不能通过港股通买入标的股票的风险。

    此外，在联交所的开市前时段，如果当日额度余额使用完毕的，那么在此时段内新增的投资者买入申报将面临失败的风险；在联交所持续交易时段或收市竞价交易时段，当日交易余额使用完毕的，投资者将在该港股通交易日面临不能通过港股通进行买入交易的风险。

13、沪港两地关于股票交易的时间不一样，那么港股通投资者要注意哪些风险呢？

    其一，在交易日方面，港股通投资者应注意：

    （1）由于只有当两地市场都可进行正常交易和结算的交易日，才被定为“港股通”交易日，这样，就存在港股交易，而港股通不交易的情况。港股通投资者应当首先关注在此期间无法对港股市场波动及时做出投资决策而可能导致的投资风险。关于港股通交易日的信息，投资者可以登录上交所证券交易服务公司指定的上交所网站了解。

    （2）在内地长假期间，由于港股通业务暂停，而无法对持续交易的港股产生的股价剧烈波动及时应对的风险。

    其二，在交易时间方面，提示投资者注意，每个港股通交易日的交易时间按联交所规定的交易时间执行。

    （1）沪港两市交易时间上还存在较为明显的区别，具体而言，港股交易时间主要包括开市前时段、持续交易时段，对于适用收市竞价的证券，还包括收市竞价交易时段。适用收市竞价交易的证券名单，投资者可关注香港联合交易所有限公司发布的相关市场通知。其中，在9：00-9:30的开市前时段内，港股通投资者仅能在9：00-9：15输入竞价限价盘，且不能修改订单，仅能先撤单再申报。香港市场的持续交易时间为9：30-12：00；13：00-16：00，较沪市股票（大宗交易除外）连续竞价时间多一个半小时（即11：30-12：00，15:00-16:00）。此外，在16：00-16：10（半日市的12：00-12：10），香港市场对适用收市竞价交易时段交易的证券，还设有收市竞价交易时段。

    提示港股通投资者注意的是，其可以在12：30-13：00的时段撤销早市未成交的申报。

    （2）在圣诞节、元旦、农历新年前一日，如果该日为港股通交易日，那么港股通交易将仅有半日交易（即没有午市交易），且该日为港股通交易的非交收日。

    （3）香港出现台风或黑色暴雨等事件时，联交所将可能临时停市，投资者将面临在停市期间无法进行港股通交易的风险。投资者应当关注香港市场因台风等恶劣天气造成的临时停市等处理，做好投资安排。

沪港两地股票交易规则差异